MiCA: Wie die neue Krypto-Regulierung Anleger in Europa einschränkt

Zum 1. Juli greift in der EU der erste Teil der neuen Krypto-Regulierung MiCA. Die Politik erhofft sich mehr Sicherheit für Anleger. Doch bald dürften einige relevante Kryptowährungen hier nicht mehr handelbar sein.

Einführung der MiCA-Verordnung

Die Krypto-Welt gilt als Wilder Westen der Finanzwelt. Viele Millionen Euro an Anlegergeld versinken in dubiosen Kryptoprojekten, und selbst bei so mancher Branchengröße offenbaren sich dunkle Geheimnisse. Der Milliardenskandal rund um die Pleite von FTX, der drittgrößten Kryptobörse der Welt, ist noch keine zwei Jahre her. In Europa will die Politik den Sumpf nun trockenlegen. Dafür hat sie eine eigene Kryptoregulierung auf den Weg gebracht.

Bereits im April vergangenen Jahres hatte sich das Europäische Parlament auf die Einführung der Verordnung „Markets in Crypto Assets“ (MiCA) verständigt. Sie soll den Markt für Anleger sicherer und transparenter machen. Die MiCA-Regeln sind eine Ansage an Kryptodienstleister: Wer hier Geschäfte machen will, muss fortan strenge Vorgaben erfüllen. Nun greift die MiCA-Verordnung in einem ersten Schritt: Teile der neuen Kryptoregulierung gelten im Europäischen Wirtschaftsraum zum 1. Juli, der Rest zum Jahreswechsel.

Krypto-Regulierung zielt zunächst auf Stablecoins

Konkret geht es in der ersten Etappe der MiCA-Einführung um sogenannte Stablecoins. Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, die wertstabil bleiben soll und an einen anderen Vermögenswert gekoppelt ist, etwa den Dollar. Stablecoins sind so etwas wie das Schmiermittel in der Kryptowelt. Sie sind zum Beispiel wichtig, wenn Anleger ihre Kryptobestände nicht auf zentralen Kryptobörsen, sondern in privaten Wallets halten.

Um Stablecoins weiterhin auf europäischen Handelsplätzen anbieten zu dürfen, benötigen die Emittenten fortan eine Lizenz bei einer Aufsichtsbehörde wie der BaFin. Im Genehmigungsprozess müssen die Emittenten unter anderem nachweisen, dass der Token mit ausreichend Reserven gedeckt ist. Diese Anforderung gibt es aus gutem Grund: Ist der Stablecoin nicht ausreichend abgesichert, kann er bei starkem Verkaufsdruck seine Bindung an den Dollar verlieren und crashen.

„Das hat ein Delisting von US-Stablecoins zur Folge“

Grundsätzlich befürworten auch die meisten Kryptounternehmen die Einführung einer europaweiten Regulierung, weil dies die Akzeptanz in der Bevölkerung stützen könnte. Nur: Bislang sieht es so aus, als würde sie die Handelsmöglichkeiten für Anleger in Europa beschneiden. „Die MiCA-Regulierung hat ein Delisting von US-Stablecoins zur Folge“, sagt Peter Grosskopf, der die Solarisbank mitgründete und nun mit der Iron Bank ein Krypto-Geldhaus aufbaut. „Letztlich macht das Regelwerk Europa zu einem Monopol von Euro-Stablecoins.“

Die Stablecoin-Anbieter dürfen fortan Transaktionen in Fremdwährungen wie Dollar nur bis zu einem Volumen von 200 Millionen Euro pro Tag abwickeln. Und: Bislang stocken die Genehmigungen. Ausgerechnet für den mit Abstand relevantesten Stablecoin liegt bislang keine vor: Tether (USDT). Mit einer Marktkapitalisierung von rund 113 Milliarden Dollar ist er die drittgrößte Digitalwährung.

Das bedeutet die fehlende Tether-Lizenz

Wenn Kryptodienstleister nun unregulierte Stablecoins anbieten, könnten sie in den Fokus der Finanzaufsicht geraten. Ein Sprecher der BaFin teilte mit, dass Unternehmen in solch einem Fall „objektiv einen Beitrag zur Durchführung dieser unerlaubten Kryptogeschäfte leisten“ würden. Konkrete Konsequenzen bei Regelverstößen benennt die Aufsicht nicht.

Die bislang fehlende Lizenz von Tether hat Folgen für Anleger. Einige Kryptobörsen haben bereits angekündigt, den Handel mit dem Stablecoin für europäische Anleger einzuschränken. Die Kryptobörsen Uphold und OKX beispielsweise planen in der EU gar ein Delisting unter anderem von Tether. Bei Binance, der weltweit größten Kryptobörse, soll die „Verfügbarkeit von nicht autorisierten Stablecoins“ für europäische Nutzer eingeschränkt werden. Kunden können diese nur noch verkaufen oder in andere Digitalwährungen umtauschen, allerdings keine neuen Stablecoin-Einheiten erwerben.

Drängt MiCA Anleger zu unregulierten Börsen?

Eine Sprecherin der Kryptobörse Coinbase antwortete auf Anfrage der WirtschaftsWoche zurückhaltend und erklärte: „Wir werden die Situation weiter beobachten, um zu beurteilen, welche Token die neuen MiCA-Compliance-Standards erfüllen, sobald die neuen Regeln in Kraft treten.“ Der Konkurrent Kraken teilte mit, man habe „derzeit keine Pläne, das Stablecoin-Angebot für Kunden in der EU zu ändern“.

Krypto-Fachmann Grosskopf interpretiert diese Aussage so: „Wie es aussieht, wollen es manche Kryptobörsen wie Kraken drauf ankommen lassen und riskieren Ärger mit den Aufsehern.“

Wer nur ab und zu Bitcoin kauft, dem treffen die Einschränkungen bei Stablecoins nicht. Die Debatte ist eher für erfahrene Anleger relevant. Für die seien zentrale und in Europa regulierte Kryptobörsen dann aber keine Option mehr, glaubt Alexander Höptner. Der frühere Chef der Börse Stuttgart leitet heute das Kryptounternehmen AllUnity, das unter anderem für die Deutsche-Bank-Fondstochter DWS an einem eigenen Stablecoin arbeitet. „Anleger müssten ihre Anteile an betroffenen Stablecoins verkaufen, auf die eigene Wallet oder an Kryptobörsen außerhalb Europas transferieren“, erklärt er. Wer zum Beispiel über den US-amerikanischen Auftritt von Binance handelt, umgeht die neue Krypto-Richtlinien in der EU – begibt sich aber in einen unkontrollierten Markt. Ob man das mit der Kryptoregulierung bezwecken wollte?